究竟會好多少？雖然美國經濟2010年的得分尚未完全打出來﹐但近來一系列令人欣喜的經濟數據顯示﹐美國經濟今年會有一個樂觀的收尾。本週三政府將公佈美國第三季度國內生產總值(GDP)的最終統計數據﹐最新公佈的GDP增幅應該會比較早前公佈的數據最多高出0.5個百分點﹐折合成年率為3.0%。鑒於美國第四季度的經濟增長前景比第三季度還要好﹐第四季度的實際GDP應該比上年同期增長2.9%。

除非你回想起美國經濟就在今年秋初時還是如何一副慘淡景象﹐否則2.9%的GDP增幅真沒有什麼好吹噓的。但這一增幅將使美國第四季度的GDP總額高於本輪經濟衰退開始前的歷史最高水平﹐所以美國官方可以宣佈﹐經濟復蘇終於導致美國經濟可以在衰退前的水平基礎上擴張了。

擴張的速度有多快？明年第四季度的實際國內生產總值應該比今年第四季度增長3.75%﹐經濟的這一同比增幅是衡量美國經濟表現的最精確指標。

這樣的增長幅度同樣不值得吹噓。如果不是因為各種各樣的潛在不利因素──包括借款利率最近的上揚以及以及歐盟可能存在散伙危險──美國明年第四季度的同比經濟增幅原本有望明顯高於4%﹐而這是經濟擴張初期階段的合理經濟增長水平。但即使是3.75%的經濟增長率也對降低失業有所幫助﹐將使美國失業率降低一個百分點以上﹐降至8.6%。

美國經濟2011年的表現會比2010年好的五大理由如下：

1.人們又開始購物了。

美國人口普查局(Census Bureau)上週公佈的數據顯示﹐美國11月份的零售額較上年同期增長7.7%﹐經通貨膨脹因素調整後的實際增幅為6.3%。

正如筆者的同事Jacqueline Doherty在11月22日預計的那樣﹐美國零售額的近期增長趨勢看上去更加強勁。如果基於三個月的年率化基數計算﹐美國11月份的實際零售額躍升了12%﹐當月新車和二手車的購買量折合成年率增長了27%。

如此高的消費者支出增長率可能無法持續。預計美國明年的消費支出年度增長率約為4%﹐這一增長幅度雖然足以堪稱穩固﹐但以歷史標準衡量算不上可觀。

雖然美國國會上週通過的減稅法案會減免美國人工資所得中用於社會保障方面的納稅支出﹐從而應對美國人的消費開支有所提振。但推動消費開支的主力是工資收入﹐在截至今年10月的12個月中﹐美國人的平均工資比上年同期高了3.4%﹐創出30多個月以來的最大年度升幅。鑒於美國的失業率預計將會下降﹐美國人的工資增長速度應該也會加快。

2.失業率正開始下降。

雖然從本月早些時候令人失望的11月份就業報告中尚看不出這一點﹐但自該報告發佈以來﹐美國首次申請失業救濟人數已持續出現下降﹐這進一步證實11月份糟糕的就業形勢是短暫的或具有誤導性﹐當月的失業率今後有可能向下修正。

無論如何﹐11月份新增就業崗位15萬個這一人們最初預期的景象將很快成為常態。這一平均增長量雖然以歷史標準衡量算不了什麼﹐但與截至11月底的12個月內每月平均只增加7萬個就業崗位相比﹐前者足足高出了一倍以上。如果形成一種良性循環﹐那麼失業率下降將會提振消費支出﹐而消費開支增加反過來又會刺激就業人數增長。

當然﹐即使美國的失業率下降至8.6%﹐美國離全面就業還差得很遠。

3.體現為高失業率的疲弱就業市場形勢應該意味著﹐美國的物價上漲壓力不大。

疲弱的就業市場意味著﹐美國的工資漲幅不會大大高於勞動生產率增幅﹐而這將遏制單位勞動成本的上漲。

一直到2011年底美國都將從短期利率維持在低位中受益。美聯儲(Federal Reserve)主席貝南克(Ben Bernanke)宣稱﹐如果出現物價上漲﹐他能夠予以阻止﹐這一表態似乎不大靠得住。在美國失業率依然居高不下的現實情況下﹐他又能把短期利率提到多高呢？加息意味著將減緩經濟增長的速度。但高失業率恰恰有助於貝南克將短期利率繼續保持在低位。

4.或許是因為美國人消費額的增長﹐全美獨立工商業者聯合會(National Federation of Independent Business)編制的樂觀指數在繼續攀升。

與2010年的情況不同﹐美國大量小企業明年將不再拖美國經濟的後腿﹐反而會對美國經濟起些許提振作用﹐這種轉變對改善美國經濟會大有幫助。

5.美國國會上週通過的減稅法案刪除了一項對美國經濟不利的內容。

弗里德曼(Milton Friedman)教導我們說﹐除非伴隨以政府削減支出﹐否則減稅起不了多大作用。雖然美國聯邦赤字的前景已經惡化﹐美國赤字難題的解決繼續被拖延﹐但減稅法案確實推遲了財政休克的爆發﹐而這種休克會減緩美國的經濟擴張。

本文譯自《巴倫週刊》